在這個階段，對于投資者，投資策略的核心是避險，盡量配置一些現(xiàn)金類的無風(fēng)險資產(chǎn)，投資策略少配置像股票這樣的風(fēng)險資產(chǎn)。2017年四季度到2018年上半年就是這樣。但投資策略如果你需要一定的股票配置，也可以做一些防守型的價值投資，投資策略有三類價值股會有相對收益。一是需求彈性小的股票。投資策略比如公用事業(yè)，這個行業(yè)與居民生活息息相關(guān)，無論經(jīng)濟(jì)好壞都是必不可缺的，人們對價格的敏感度較低，即使在經(jīng)濟(jì)下行時，其收益也能對抗通貨膨脹。二是投資策略符合長期大趨勢的股票。比如，在城鎮(zhèn)化時代，投資房地產(chǎn)股票是有長期價值的；在投資策略人口老齡化時代，投資醫(yī)療股從長期來看是有價值的。三是現(xiàn)金流穩(wěn)定的股票。這個很難按行業(yè)來分，需要結(jié)合個股的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行研判，最好的指標(biāo)就是經(jīng)營性現(xiàn)金流和股息率。如果一只股票能保持每年幾個點(diǎn)的分紅收益，那這只股票根本不用考慮周期，完全可以當(dāng)作一只債券來長期持有。

股市表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)形勢好的時候，投資機(jī)會較多。具體來說，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時主要關(guān)注金融股和周期股；經(jīng)濟(jì)過熱時，投資策略主要關(guān)注消費(fèi)股；經(jīng)濟(jì)形勢差的時候，股票市場總體表現(xiàn)一般，投資需要把握時點(diǎn)和結(jié)構(gòu)。具體來說，衰退時期要分情況來看，初期沒什么機(jī)會，還是防守；后期貨幣寬松，資金脫實(shí)向虛，投資策略金融股受益；滯脹時期避險為主，盡量減少倉位，只配置一些需求彈性較小、受周期干預(yù)小的價值股。當(dāng)然，這只是一個簡化的周期投資方法總結(jié)，實(shí)際操作時需要進(jìn)行具體分析。