同一個期貨合約對應(yīng)一系列不同行權(quán)價格的期權(quán)合約，企業(yè)股票行權(quán)可以根據(jù)自身的成本預(yù)算及預(yù)期計劃，來股票行權(quán)選擇買賣哪一個行權(quán)價格的期權(quán)合約。

究竟選擇交易哪一個行權(quán)價格的期權(quán)合約，應(yīng)掌握以下幾點。一是行權(quán)價格對期權(quán)買方越有利，股票行權(quán)買方所要支付的權(quán)利金成本就越高。比如，股票行權(quán)對賣出套期保值的生產(chǎn)企業(yè)來說，股票行權(quán)為了獲得較好的賣價，往往愿意選擇買進行權(quán)價格高的看跌期權(quán)。買入的看跌期權(quán)行權(quán)價格越高，在行權(quán)時當然對買方越有利，但所需要支付給賣方的權(quán)利金也就越高；所選擇買入的看跌期權(quán)執(zhí)行價格越低，在行權(quán)時雖然對買方不利，但所需要支付給賣方的權(quán)利金也較低。這取決于企業(yè)認為未來價格波動幅度有多大，如果股票行權(quán)認為價格波動幅度將加大，可以買行權(quán)價格較低的看跌期權(quán)，支付較少的權(quán)利金。當價格大幅下跌低于行權(quán)價格時，虛值期權(quán)可能變?yōu)閷嵵灯跈?quán)，用較少的成本實現(xiàn)保值。

對原料需求方加工企業(yè)來說，情況正好相反。買入的看漲期權(quán)行權(quán)價格較低，意味著采購成本較低，行權(quán)時對自身有利，其所支付的權(quán)利金相應(yīng)較高；買入的看漲期權(quán)行權(quán)價格高，股票行權(quán)意味著將來行權(quán)時的買價高，其所支付的權(quán)利金相應(yīng)會低些。因此，套期保值者必須要在所提供的保護程度與所需的權(quán)利金成本之間求得平衡。深度實值的期權(quán)能夠提供更大的保護，但其股票行權(quán)權(quán)利金成本昂貴；深度虛值期權(quán)的成本極低，但其保護功能甚至相當于什么都沒做。套期保值者需要選擇一種能最大限度滿足其保值目標與適當成本的折中方案。這取決于企業(yè)認為未來價格波動幅度有多大，如果認為價格波動幅度將加大，可以買入行權(quán)價格較高的看漲期權(quán)，支付較少的權(quán)利金。當價格大幅上漲超過行權(quán)價格時，虛值期權(quán)可能變?yōu)閷嵵灯跈?quán)，股票行權(quán)用較少的成本實現(xiàn)保值。二是在期權(quán)交易中，一般情況下，接近當前期貨市場價格的平值期權(quán)合約交易比較活躍，深度實值與深度虛值的期權(quán)合約交易比較稀少，流動性不足。因此，在選擇這兩類期權(quán)合約交易時，套期保值者應(yīng)考慮未來期權(quán)平倉可能不方便。